央行大幅降息有助缓解钢企资金紧张困难

    央行11月26日宣布大幅下调存贷款基准利率和存款准备金率，11月27日起下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，同时下调中央银行再贷款、再贴现等利率；12月5日起大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点，经此存贷款利率重新回至2006年4月28日加息前的水平。这是中国央行2008年第四次宣布降息，且降息幅度十年罕见。此次政策出台对各行业都将带来不同程度利好，大幅降息对房地产和基建相关行业，如机械，建材行业的刺激作用最大。政府刺激内需，货币政策由从紧到宽松，大幅降息将减轻购房者贷款负担，从而拉动包括房地产业在内的多个行业消费。

    房地产行业是钢铁消费大户，钢铁行业的景气度与房地产行业息息相关。建筑地产行业占钢铁需求量的50%左右，也就是说，钢铁产品有一半将用于建筑地产业，建筑地产业低迷，将导致钢材需求大幅缩水。2008年下半年以来，中国大部分的房地产市场先后进入了调整与转型期，由于购房者观望氛围浓厚，中国的商品房销售面积2008年已持续下降，房地产市场陷入低迷，新开工项目同比大幅下降，导致钢材需求大大减少。降息将明显减少房地产公司的财务费用，降低存款准备金率后将增加流动资金，在中央4万亿元的刺激经济政策中，基础设施投资是重点，可以预见，银行将更多地贷给基础设施行业，以及国家重点支持的保障房建设项目。此外，建筑机械制造等相关行业将受到基础设施建设和房地产行业提振，从而再度拉动钢材需求，刺激钢铁消费。

    此次降息对钢铁行业本身而言也是一个利好。钢铁行业建设周期长，占用资金多，成本回收周期也相对较长，作为典型的经济周期性、资金密集型行业，政府宽松的货币政策对其影响总体偏向正面，对不同类型钢铁企业影响略有差别，但是可以预见的是，此次降息对大型钢铁企业而言正面的影响较多。宝钢股份董事会秘书陈缨就表示，此次降息将明显降低公司的贷款成本，对公司肯定形成利好。目前公司一方面有罗泾等项目需要投入，另一方面还有日常的经营性支出，资金需求量很大，而此次降息预计能使得公司的利息支出降低20%左右。

    中国钢铁企业资金来源渠道多元化，钢铁企业的投资资金主要来源有企业积累，上市融资，利用技改贴息贷款及配套资金，银行贷款等。与全球各产钢国比较，中国钢铁业的资产负债率较低，偿债能力较强，投资风险较小。但是2008年下半年以来，钢材产品出口受阻，国内钢材市场低迷运行，钢材价格大幅跳水，2008年下半年钢材价格大幅下跌，一部分中小企业因资金链断裂而破产倒闭，钢价下跌、出货锐减、资金紧张，大型钢铁企业也纷纷宣布停产限产。销售不畅，钢企库存显著增加，2008年1至9月国内钢铁生产企业钢材库存已经达到921.71万吨，而2007年同期仅为578.11万吨，同比增加了59.34%。钢铁企业库存压力巨大，现金流非常紧张，资产负债率显著提高，32家钢铁企业半年报时资产负债率的算术平均数达到61.37%，而三季报显示资产负债率为62.08%，贷款成本下降有利于缓解钢铁企业资金紧张的局面。

    需要看到的是，钢材需求仍是钢市未来走向的关键。1至10月，全国商品房销售面积4.5亿平方米，同比下降16.5%。截至10月末，全国商品房空置面积1.33亿平方米，同比增长13.1%，房地产行业前期的低迷运行已经直接影响到了钢材产品的销售，伴随着相关政策的陆续出炉，建筑地产业对钢铁的需求或将陆续释放，不过工程审批、立项、上马、建设的时间节点都将直接影响钢材消费，近期建筑地产业对钢市的拉动恐怕会比较有限，从长期而言或将对钢铁行业产生良性的影响。

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