宝钢股份 价值投资报告

    宝钢股份进入该主营产品深受行业调整的冲击。

    公司毛利主要来自热轧板、冷轧板等碳钢产品，其中热轧板、冷轧产品毛利贡献率达到75%，不锈钢、特钢处于亏损的边缘。目前钢铁行业的调整，对于公司产品线冲击较大。

    公司直供的销售模式备受考验

    面对市场的调整，公司出口比重仅为11%，受冲击较小;终端用户订单的减少直接冲击公司的直供模式，但公司步局全国的30余家剪切加工中心是提升公司竞争力的亮点;公司代理渠道宝钢国际为上市公司的全资子公司，上市公司遇到的销售压力不能有效的转移，因此公司库存较大。

    公司存货没有想象的那么严重，但减值准备值得关注

    公司铁矿石库存约为850万吨、煤炭库存约为120万吨，产成品库存约为280万吨，庞大的存货并不如市场所言那么严重。目前公司铁矿石低于现价近20%，在制品和产成品贬值较大，四季度计提大额减值准备需重点关注。

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