摩根大通看淡中国钢铁业前景

    昨日，摩根大通董事总经理李晶表示，鉴于中国钢铁行业2008年第四季度出现首次行业累计亏损、钢铁行业产能过剩及宏观经济景气度严重下降等问题，摩根大通对中国钢铁业持谨慎态度。

    李晶指出，由于企业板块努力保存现金，2009年民间固定资产投资可能处于停滞状态。钢铁消费大户房地产开发商的开发力度已大幅降低。而与公共基础设施计划相关的新开支金额也还存在一些不确定因素，这将会影响国内需求的恢复速度，从而影响中国钢铁行业。另外，2009年中国钢铁出口市场依然疲弱，主要出口市场如韩国和中东货币走弱，对钢铁需求产生不良影响雪上加霜，并使海外钢铁生产商获得了一种价格优势。与上一年相比，2008年1-11月份钢铁产品净出口量下降了1.8％。

    李晶认为，在深入考察当前的周期性减速之后，因政府计划减少低端和低效钢铁生产产能，预计较大型钢铁公司将成为活跃的行业整合者。中国一些大中型钢铁公司已公布了其2009年的运营目标，多数预期产出与2008年的水平持平或略高。但因钢铁行业受产能过剩的困扰，处于制造业和房地产投资放缓的高风险敞口下，所以其对中国钢铁行业的前景仍持谨慎态度，并预计在2009年，因铁矿石和炼焦煤供应商的两极分化，中国钢铁行业将面临前所未有的挑战。

    摩根大通李晶：中国钢价反弹昙花一现？

    告别了严重疲软的2008年后，2009年新年伊始，中国钢材价格便从去年11月份的低谷开始反弹。热轧钢板价格于1月6日攀升至人民币4070元/吨——2008年11月中旬该价格曾经一度跌至人民币2850元/吨。而2850元/吨，意味着一个跌破许多生产商合理生产成本的价格水平。在这样的严峻的情势之下，中国钢铁行业在2008年第四季度出现了六年来首次行业累计亏损，其中，中国最大的钢材生产商宝钢也披露出现其历史上第一次季度亏损。

    伴随着中国内地钢材价格的反弹，在香港上市的中国钢铁公司股价最近也出现了上扬，但我认为，鉴于钢铁行业的产能过剩问题和其拥有大量与中国经济中问题最为严重行业相关的业务敞口，钢铁类股在今年剩余时段表现可能不及大盘。

    一些国内分析将近期钢材价格的反弹归因于不断下降的下游需求趋于稳定和企业消化库存的力度减弱。然而，考虑到需求前景依旧疲软，并且暂时关停的钢厂仍能恢复生产，钢材价格几乎没有理由进一步上扬。

    具体说来，首先，由于企业板块争相储存现金，2009年民间固定资产投资可能进入停滞状态。举例来说，钢铁消费大户房地产开发已经显著降低了投资开发的力度。

    其次，2009年钢铁出口市场可能持续疲弱。主要出口市场——如韩国和中东，存在的货币走弱问题令已经受到经济疲软影响的钢铁需求雪上加霜，并使海外钢铁生产商获得了一种价格优势。与上一年同期相比，2008年1-11月中国钢铁产品净出口量下降了1.8%——出口于去年8月份达到630万吨的峰值，而到11月份便跌落到190万吨。

    此外，影响中国钢铁行业前景的一个关键因素是国内需求在激励措施推动下的恢复速度。应该看到，公共基础设施计划相关的新开支金额仍存在一些不确定因素。

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